近期美股三大股指在不断刷新历史新高后,终于出现要回调的迹象,市场也明显出现分歧。高盛的策略师认为,大规模股市回报的时代已经结束,未来十年,标普500指数的年均回报率将仅为3%,扣除通胀后的实际回报率仅为1%,且市场基于周期调整市盈率(CAPE)被高估。华尔街长期多头、投资咨询公司Yardeni Research的总裁埃德·亚德尼对此提出不同意见,认为高盛对美股未来十年低回报的预测过于保守。随着美国经济以每年3%的速度增长,加上通胀率降至2%左右,未来十年美股的平均年化回报率应该接近11%。目前美股的风险不在于分歧,而在于三个点:美国经济的增长预期,美联储的货币政策和美国大选结果,特别是即将到来的大选使得市场观望情绪较重。
美国经济表现较好
美联储在其最新公布的《褐皮书》报告中表示,自9月初以来,美国大部分地区的经济活动变化不大,有两个美联储辖区报告了适度增长。美国商务部发布的零售额数据显示,美国零售额在8月份季调环比增长0.1%后,9月又增长0.4%,超过市场预期的0.3%。而就业市场也表现不错,根据美国劳工部数据,9月美国非农就业人数激增25.4万人,高于8月份修正后的15.9万人,好于市场预测的15万人,属于今年以来比较热的劳动力市场状态。同时9月美国就业人员的平均时薪环比增长0.4%,同比增长4%,都高于市场预期的0.3%和3.8%。
经合组织预测,在强劲的家庭支出推动下,美国今年的GDP有望超过29万亿美元,可比价GDP增长2.6%,现价GDP增长5.9%。此前市场在美国经济是“软着陆”还是“硬着陆”存在分歧,目前有一种观点正逐渐被市场认可:美国经济可能根本不会“着陆”,美银、瑞银等投行支持此观点。
美联储货币政策再现波澜
最新的美国经济数据表现相当不错,使得美联储在货币政策上具有更大的回旋空间,降息的幅度和时间上可能与市场预期大相径庭。德意志银行利率策略师认为,鉴于经济数据相当强劲,美联储可能会放慢降息步伐。甚至有部分投资者认为,美联储可能会效仿当年的格林斯潘,1995年格林斯潘领导的美联储在六个月内仅降息三次,把利率从6%下调至5.25%。利率互换显示,交易员预计美联储到2025年9月底将累计降息126个基点,而大约一个月前的预期为195个基点。从全球范围来看,即使降息126个基点,美国的利率水平也是处于相对高位,而过高的利率是不利于股市的发展的。
大选风险不容小觑
回溯历史,大选往往造成市场波动加大,尤其是在选举日临近时,市场的猜测会导致股票波动加剧。在过去的几次大选中,若共和党候选人在总统选举中获胜,市场普遍出现了一波上涨。而在民主党胜选之后,市场则往往表现得相对保守,甚至出现回调。
截至10月17日,七个摇摆州中,特朗普的支持率全面领先。PredictIt胜选概率显示,特朗普的获胜概率上升至56%,哈里斯为49%。若特朗普重回白宫,特朗普将更顺畅地推行并落实自己的政策主张,对国内企业进行大幅减税并放松监管,理论上更多“美国优先”政策利好美股。若哈里斯成功转正,她将对企业加税,此举会拖累美股,对富人加税影响风险偏好和流动性,整体上对美股形成较大压力。当然靴子未落地,一切皆有可能。
技术面上,美股三大股指都还处于上升趋势,整体结构并未出现大的破坏,道琼斯可关注下方41500一线的支撑,纳斯达克可关注19600一线的支撑,标普可关注5680一线的支撑。
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