北京时间上周四（9月19日）凌晨，美联储在9月议息会议结束后宣布降息50个基点，由此开启新一轮降息周期。市场翘首以盼的货币政策转向终于到来，对大宗商品而言，美联储宣布降息犹如一针“兴奋剂”。

美联储高姿态宣布降息

时间回拨至2022年3月，美联储宣布加息25个基点，起初并没有让市场感觉异样，但美联储在今年接下来的6次会议里猛加了400个基点，着实让市场有点不知所措。

强劲的加息节奏以及长时间的峰值利率令经济承受巨大压力。各项经济数据陆续出现下滑、大宗商品价格持续低迷、避险金属价格大幅上涨……美联储货币政策到了不得不转换的时间节点。

以基础的幅度（25个基点）进入加息或降息周期是美联储一贯的风格，即使是上一轮疾风骤雨般的加息周期，美联储也是以25个基点的方式开始的。因此大部分投资者和机构都认为9月降息25个基点是大概率。

客观而言，美联储首降50个基点的“大手笔”，在意料中也在意料外。意料中是利率市场显示，在美联储9月会议前夕50个基点的概率达到65%；意料外是“不相信美联储有如此大的魄力”。

市场对于美联储首次降息50个基点大致分为两种解读。有人认为此举暴露了美联储的“虚弱”；有人则认为美联储是在确保经济“软着陆”……

无论如何，美联储高姿态进入降息周期，对全球资产都是好消息，尤其是大宗商品，因为“春江水暖鸭先知”。

降息大战需求下降预期

按基本逻辑，全球央行进入货币宽松周期，大概率有利于大宗商品的价格上涨。然而截至目前，天然气价格有所上涨，原油价格则仅限于反弹，均未有出现匹配“美联储降息50个基点”大幅上涨的动态。

OPEC在其最新一期月报中表示，全球原油需求目前仍处于健康水平，远高于疫情前140万桶/日的历史平均水平。这得益于强劲的航空旅行和公路交通，以及非经合组织国家健康的工业、建筑和农业活动。

OPEC对今年全球石油需求的预测远高于其他预测机构的预期。OPEC的“竞争对手”IEA毫无悬念在同一期月报中大幅看衰能源价格前景。

IEA指出，今年上半年全球原油消费量增加80万桶/日，仅为2023年同期增幅的三分之一，这是自2020年疫情期间全球能源市场需求崩溃以来的最低水平。IEA还表示，油市明年前景更弱……

最后，IEA不忘“阴阳”一下OPEC，称OPEC对全球原油需求的乐观预测与其在早些时候推迟增产的决定自相矛盾。

降息大战悲观预期。考虑到货币政策传导至资产终端价格需要时间，同时结合天然气的技术走势，看好中长期，但短线出现调整的可能性较大，重点关注2.3300美元多空转换位置。

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