8月5日全球金融市场在本周经历了惊心动魄的“黑色星期一”，以日本股市为开始，在全球其他股市掀起惊涛骇浪，日经指数单日最大点数跌幅，跌幅12.4%，收在31,458.42点，下探4个月低点，日元一度升值3.3%，美元指数创7个月低点，黄金振幅超90美元，比特币一度跌破5万美元关口。美股三大指数集体大幅收跌，道指跌1033.99点，跌幅2.6%。纳指跌576.08点，跌幅3.43%。标普500指数跌3%，创2022年9月以来最大单日跌幅。德国DAX30跌1.8%，英国富时100跌2.1%，法国CAC40跌1.6%，欧洲斯托克50跌1.5%。VIX恐慌指数狂飙至64.06，为2020年3月以来的最高水平，全球陷入惊恐和震动中。

日本加息 全球被迫去杠杆

7月31日，日央行举行货币政策会议，确定加息、缩减国债购买规模。日央行宣布无担保隔夜利率由0-0.1%上升至0.25%，为今年结束负利率以来的首次加息。决定减少购债约一半，由当前的5.7万亿日元缩减至2026年一季度的2.9万亿日元。加息的主要原因是抵抗通胀，降低日元贬值加剧的输入型通胀。

日央行加息对内引爆日本股市下跌，对外引发全球套息交易逆转。但更重要的影响在于全球流动性，长期以来日元是全球套利货币，即将低利率日元兑换为美元等较高利率货币，投资美元资产，以获取中间的利差收益。日央行加息后，抬高了全球套利成本，套息交易逆转，市场被迫卖美元资产，偿还日元，在日元升值背景下易引发流动性危机。

美国就业市场降温 衰退风险加剧

7月新增非农就业人数录得11.4万人，低于预期的18.5万人。服务业和政府部门分别较上月下滑5.3和2.6万人，为此次非农数据的主要拖累项。失业率上升至4.3%，预期4.1%，失业率触发“萨姆法则”，引发市场陷入美国衰退恐慌。“萨姆法则”即3个月失业率移动平均值（4.13%），减去过去12个月失业率最低点（3.6%），所得数值超过0.5%时（7月为0.53%），意味着经济体正经历衰退阶段，“萨姆法则”自1970年以来在预测美国经济衰退上准确率达到100%。

过往每轮美联储加息，均引发全球流动性危机，美国利率仍处在高位，除美国本土外的流动性都处于紧张的状态，美国的高利率很容易引发全球流动性危机，比如80年代拉美债务危机、98年亚洲金融危机、01年和07年刺破本国资产泡沫，18年土耳其货币危机等。如果美国经济增长继续减速，美联储依旧维持高息，那么美股就会面临风险。根据机构Truist Advisors的统计数据，自第二次世界大战以来，标准普尔500指数在经济衰退期间平均跌幅高达29%。

各大投行也担心美国经济陷入泥潭，摩根大通认为美国经济到今年年底陷入衰退的可能性为35%，高于上月初的25%。高盛、花旗、富国等知名投行也都上调了美国经济衰退的概率，加大了对美联储9月降息的押注，都认为美联储将会在9月份和11月份分别降息50个基点，并从12月会议开始，还会每次降息25个基点。按照他们的说法，这意味着美联储年内需要累计降息125个基点（50+50+25）。

多重挑战增加市场风险性

乌克兰军队于当地时间8月6日攻入俄境内库尔斯克地区，8月10日俄罗斯国家反恐委员会宣布，在别尔哥罗德州、库尔斯克州、布良斯克州实行反恐行动制度。俄乌冲突进入新的阶段，和平的曙光也渐行渐远，俄罗斯已经声明可能会使用核武器，届时就不存在赢家。

自从哈马斯领导人哈尼亚7月31日在德黑兰遭暗杀后，伊朗会在什么时间、以什么方式报复以色列，就成为各方关注的焦点。美国、卡塔尔极力斡旋以色列和哈马斯参加停火谈判，但加沙每天都在遭受以色列轰炸的现实仍在继续。美国国务院13日宣布，已批准向以色列出售价值200亿美元的武器，属于一边呼吁停火，一边火上浇油。以色列国家安全部长本-格维尔无视禁止犹太人在阿克萨清真寺祈祷的禁令，激起了整个阿拉伯世界的怒潮。伊斯兰合作组织表示强烈谴责，称这是“对全世界穆斯林感情的挑衅”。

黑色星期一可能是对世界的警示，当前世界依旧面临巨大的风险，甚至和历史上的某些时刻极其相似，前事不忘后事之师！

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