2月11日，美国1月非农就业报告虽延迟发布，却引发全球市场剧烈震荡，黄金价格短线大幅跳水。数据显示，当月美国非农就业人口新增13万人，显著超出市场预期的7万人，创下2025年4月以来的最大单月增幅；失业率降至4.3%，较前值下降0.1个百分点，低于市场预期的4.4%。这份报告不仅打消了市场对美国就业疲软的担忧，更直接推动美联储降息预期大幅后移。

结构性增长与潜在隐忧并存

此次就业数据向好主要得益于行业就业的结构性增长。从行业分布看，医疗保健、社会援助和建筑业成为就业增长的核心驱动力：医疗保健行业当月新增就业8.2万人，社会援助行业增加4.2万人，建筑业新增3.3万人，三大行业合计贡献超15万个就业岗位。薪资增长同步保持稳健态势，1月私营部门非农员工平均时薪上涨15美分至37.17美元，同比增长3.7%，这一数据进一步强化了消费支出可持续的预期，体现出就业数量与质量的同步提升。

值得注意的是，报告对历史数据进行了惯性下修：2025年就业人数累计下修89.8万人，调整后当年月均新增就业仅1.5万人，远低于初始公布的4.9万人。这既反映出美国就业市场仍处于低增长、高韧性的平衡状态，也让投资者在解读美国就业数据时更为谨慎。

降息预期明显降温

超预期的就业数据直接冲击了市场对美联储政策宽松的定价。数据发布前，市场普遍预期首次降息或于6月落地，而当前首次降息时间已推迟至7月，且对全年降息幅度的预期同步下调。市场预计2026年美联储将降息50个基点，较此前预期减少10个基点。据CME美联储观察工具显示，3月降息25个基点的概率从19.6%骤降至6%，维持利率不变的概率飙升至94%；4月降息概率也从36%降至不足19%。受此影响，美元指数短线飙升约0.8%。

百利好特约市场策略师鹏程认为，这份就业报告或正是美联储主席鲍威尔希望看到的。鲍威尔此前已明确表示，劳动力市场正显现趋稳迹象，通胀上行风险与就业下行风险均有所减弱，这也是1月议息会议维持利率不变的核心依据。随着就业市场改善，美联储下一步政策走向将高度依赖通胀数据，后续通胀表现值得重点关注。就业数量与质量的提升意味着消费支出获得支撑，若通胀未能如期回落，美联储维持高利率的时间可能超出市场预期。

技术面上，黄金日线均线呈多头发散态势，但K线实体较小，后期上攻动能或显不足，不排除进入震荡走势的可能；中线可关注上方5250美元一线的压力位。

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