最近一段时间，市场开始全面聚焦美联储货币政策转向这件大事。距离美联储2024年度第一次议息会议的召开时间所剩无几，目前最显著的变化是，市场和官方的“降息预期”逐渐接近，而在之前，两者的“口径”相差巨大。美联储究竟要不要降息，这困扰着投资者，也困扰着国际金价的走势。

市场降息情绪逐渐靠近官方立场

随着美联储官员赶在议息会议噤声期之前接连放出鹰派言论打压降息预期，市场对美联储接下来的利率路径走向预测逐渐“降温”。最新利率期货市场对美联储3月议息会议降息的概率定价从一个月前的80%降至50%以下，直接略过1月会议。

美联储官员们的讲话有力地回击了市场对美联储今年将降息150个基点的预期。最新一份调查报告显示，大多数受访经济学家表示，美联储将在第二季度降息，6月降息的可能性比5月大些，且今年的降息幅度预计将大概率低于市场目前的预测。

调查在1月16日至23日进行，123位受访经济学家均预测FOMC将在1月31日的议息会议维持5.25%—5.50%的联邦基金利率不变。大多数（86位）受访者表示，降息将于下个季度开始。调查结果还显示，与利率市场的最新定价相比，经济学家们更倾向于美联储的点阵图预测。

也有不同的声音。高盛集团全球交易策略主管Joshua Schiffrin在最新报告中指出，美联储将从3月份开始降息，今年共降息四次，通胀率将达到美联储2%的目标。

无论是普通投资者还是专业机构，均排除了美联储1月议息会议降息的可能性。争论的焦点在于是一季度还是二季度开启降息周期。

高利率正在一步步蚕食经济

富国银行投资研究所在其最新发布的报告中指出，所有的（美股）股票板块盈利都已见顶，随着经济走弱和收入增长停滞，企业盈利势必走低。

该报告指出，研究团队在研究了过去12个月来标普500指数每股收益（EPS）的下滑情况后，得出企业盈利“不太可能毫发无损地逃脱经济放缓”的结论，同时预测从峰值到谷底的中位数跌幅为21.4%。报告最后总结，美股近期的强势很大程度上是与市场预期美联储将大幅降息、经济依然强劲、通胀处于低位，以及即将宽松的金融和信贷环境有关。

国际货币基金组织（IMF）也在最新报告中指出，美国商业房地产价格正经历过去半个世纪以来最严重的跌幅，超越了此前所有加息周期的下跌幅度。该机构指出，自美联储2022年3月首次加息以来，美国商业地产价格已经累计下跌了超过11%。

另外，IMF的数据显示，美国商业地产价格在美联储过往的加息周期总体保持稳定或者跌幅较小，例如1983年至1984年和1988年至1989年的价格下跌幅度分别为5.86%和2.71%。

分析指出，美国商业地产价格之所以在本轮加息周期的跌幅如此之大，在于本轮加息周期异常迅速的紧缩步伐。尽管市场预计美联储将在今年开始降息，但华尔街人士越来越担心，违约潮将很快席卷商业地产。

美联储降息前景不明，国际金价走势纠结。结合技术面来看，似乎市场更倾向于美联储将在晚些时候降息，因为当前国际金价走势较弱，短线有效跌穿2006美元可能出现加速下跌盘面。

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